GameStop CEO Ryan Cohen's bizarre interview on $56B eBay收购: 无法解释资金来源，反复称'不理解问题'。揭秘天价交易背后的迷因股策略与股东权益稀释风险。

近日一场令人困惑的采访中，GameStop 首席执行官 Ryan Cohen 没有清楚说明将怎样筹得 560 亿美元用于收购 eBay。面对主持人的问题，他多次回应自己“听不懂”。

一项并未受到邀请的收购提议由 GameStop 于昨日发出：eBay 的收购成本为 555 亿美元，支付方案是每股 125.00 美元的现金加股票。若交易落地，合并后公司的首席执行官将由 Cohen 担任。对于未来规划，他向《华尔街日报》表示，要让公司业务突破游戏和收藏品领域，把 eBay 塑造成“亚马逊的合法竞争对手”；这一过程还会为他带来 350 亿美元个人收益。

对于要约所需的现金部分，GameStop 给出的支付来源包括资产负债表中的现金及流动投资，以及“第三方收购融资”。前者截至 2026 年 1 月 31 日约有 94 亿美元，后者包含 TD Securities 最高 200 亿美元的债务融资。

GameStop 当前估值只有 106.9 亿美元，即使假定此次交易的股票全部由 GameStop 提供，Cohen 仍要面对 160 亿美元资金缺口。按常理，他理应准备明确的填补方案；然而在 CNBC《Squawk Box》采访中，Cohen 始终拒绝交代资金来源，反复表示无法理解问题的逻辑，并不断让观众前往 GameStop 官网查看。

“算算这笔账”是主持人 Andrew Ross Sorkin 对他的要求。Cohen 则表示：“一半现金，一半股票。我们的官网上已经列出全部细节。”

主持人进一步拆分资金缺口并提出质疑后，Cohen 只回答道：“等到时候再看看会发生什么。”

主持人又一次追问余下资金从何而来，Cohen 仍只重复：“一半现金，一半股票。”另一名主持人随后加入并继续追问缺口问题，Cohen 回应：“我不明白你问的是什么。我们的方案就是一半现金、一半股票。我们能够通过发行股票完成交易，而要约的所有细节都列在官网上。”

由此可见，这项拟议交易或许要通过大规模发行股票完成，现有股东的权益也可能因此遭到显著稀释。

此后，Cohen 最后一次被要求说明具体情况，但他依旧重复回应：“我不理解你的问题。”

谈到如何把 eBay 建设成“亚马逊的合法竞争对手”，Cohen 说：“我们有机会打造规模更庞大的业务，在提升效率的同时加快营收增长。eBay 本身是一项极其强大的业务。GameStop 的经营很艰难，照理早该破产多次，现在却仍能勉强支撑。eBay 已处在非常强势的位置，但它还可以变得更强，规模也能远远超过现在。”

直到采访结束，核心疑问仍未获得解答。《华尔街日报》此前指出，Cohen 或会寻求中东主权财富基金协助，以弥补资金缺口，但他本人并未在采访里谈到这一方案。

eBay 是否会接受这项交易？该公司告诉媒体，在提案送达之前，eBay 与 GameStop 从未进行讨论或接触；不过，董事会将在财务及法律顾问协助下，“认真审查并考虑这项未经请求的提案，以确定其认为最符合公司及全体 eBay 股东利益的行动方案。”

Cohen 所能获得的股票奖励最高为 350 亿美元，前提是公司市值达到 1000 亿美元。现年 40 岁的这位亿万富翁在今年 1 月曾对《华尔街日报》说，他打算促成一笔“大”交易，其结果“最终要么是天才之举，要么是彻头彻尾的愚蠢”。

GameStop 最大个人股东是 Cohen；截至 1 月，他的持股比例超过 9%。同样持有该公司股票的投资人 Michael Burry 在今年早些时候表示，Cohen “正在利用‘迷因股’（meme stock）现象筹集现金，对一家糟糕公司的剩余价值尽可能加以榨取，同时等待收购真正盈利且业务增长公司的时机”。

2025 年初时，GameStop 在美国大约设有 2325 家门店；到该年年底，其中 590 家已经关闭。进入 2026 年后，为了进一步降低成本，公司又关停了更多门店。

多年来，一些人将 GameStop 称为一家垂死的实体零售商，因为它一直在尝试通过各种新奇且往往离奇的方式来创造收入。2023 年 8 月，该公司退出了加密货币领域，几个月后又关闭了其短命的 NFT 市场。最近，GameStop 甚至举办了首次“交易万物日”（Trade Anything Day），允许顾客在当地门店用任何物品抵扣商店信用额度，此举令其员工感到沮丧。